作者| 深水财经社 冰火

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江苏A股上市公司第一个交卷的“好学生”来了！

4月7日晚间，康缘药业（600557）2022年一季度业绩报告出炉，营收与净利润同比增幅双超25%，为江苏600多家上市公司开了个好头。

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营收与净利增幅双超25%

康缘药业坐落于中国药都江苏连云港，这个海港城市拥有中国研发实力最强的药企军团，形成了恒瑞、康缘、正大天晴、豪森四大龙头药企，其中康缘药业是当地规模最大的创新中药企业。

公司产品线聚焦抗感染、妇科、心脑血管、骨科等中医优势领域，形成了以“中药、化学药、生物制药”集群创新发展的格局。

今年一季报显示，康缘药业实现营业收入13.52亿元，同比增长25.39%；实现净利润1.41亿元，同比增长28.60%。

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毛利率大幅提升

分产品来看，“注射剂”今年一季度营收贡献最大，而“颗粒剂、冲剂”营收增幅最多。

具体而言，“注射剂”今年一季度实现营业收入5.90亿元，同比增加48.06%，营收占比43.86%，毛利率为73.69%，同比增加1.43个百分点。主要系报告期热毒宁注射液销售额上升所致；

“颗粒剂、冲剂”今年一季度实现营业收入1.24亿元，同比增加157.89 %，毛利率为80.86 %，同比增加20.49个百分点，主要系报告期杏贝止咳颗粒销售额上升所致。

深水财经社观察到，康缘药业的凝胶剂、贴剂、口服液和颗粒剂、冲剂，毛利率高达80%以上，就连毛利率最低的胶囊也超过66%，这么超强的盈利能力怕是连同行也会“哭晕在厕所”。

分市场来看，包括大本营华东地区在内的全国所有市场，今年一季度营收均实现不同程度的增长，可见康缘药业国内的全面布局还是相当有效的。

具体而言，华东地区，今年一季度实现营业收入5.50亿元，同比增加10.65%，占总营收约四成，毛利率为73.38%，同比增加2.55个百分点；而西北地区今年一季度实现营业收入6133万元，同比大增107.40%，毛利率为76.56%，同比增加2.39个百分点。

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以研发为本，引领中药创新

一直以来，中国医药企业研发较为薄弱，缺乏优质创新药，在与外资药企的竞争中处于不利地位。

而作为我国中药创新药引领者，康缘药业发展策略正好与之相反。

截至4月7日，24家A股中药企业已发布2022年报，通过对比“研发投入占比”数据深水财经社观察到，以研发为本的康缘药业去年研发费6.21亿元，占比14.28%，高居A股中药企业第一，并且多年保持行业第一。而今年一季度，公司投入研发费用达1.89亿元，同比大增30.78%。

信达证券研报认为，2022年我国7个新获批上市中成药中，康缘药业有苓桂术甘颗粒和散寒化湿颗粒新品上市。在新药数量、有效发明专利、承担国家重大科研项目数量上均居行业领先水平，管线兑现有望增强公司业绩发展潜力。

据今年一季报披露，公司独家品种散寒化湿颗粒和热毒宁注射液，以及藿香正气多剂型被国家《新冠肺炎诊疗方案》列为推荐用药；公司独家品种银翘清热片经谈判被纳入《国家医保目录》。而截至2022年底，公司共获得药品生产批件205个，其中46个药品为中药独家品种，108个品种进入2022版国家医保目录。

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领涨中药板块

近年来，疫情令A股中药行业上市公司市值普遍遭受重创，其中，市值第二的云南白药（000538）自2021年2月至今跌幅约50%；而市值老大的片仔癀（600436）近1年多以来跌幅约40%。反观康缘药业却走出独立行情，截至4月7日收盘，市值184.1亿元，今年至今涨幅近70%，已逼近历史新高。

如果拉长时间段来看，近12年以来康缘药业市值翻了80多倍，堪称A股大牛股。

对于康缘药业的未来发展前景，机构也是普遍看好，今年以来有超过30家券商对公司发布了研报。

国联证券研报指出，基药“986”、“1+X”政策红利持续提高终端覆盖率，独家优势产品将有望持续高增长。公司发展经典名方等增量业务，以首家企业获批苓桂术甘汤，率先抢占经典名方市场，为公司业绩注入快速增长点。

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