时隔半年多，百亿龙头“A拆A”的靴子正式落地！

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6月4日晚，正泰电器(601877.SH)公布了分拆旗下从事户用光伏业务的子公司正泰安能至上交所主板上市的预案。

据悉，正泰安能是低压电器龙头正泰电器旗下唯一的户用光伏业务平台，专注于为广大农村用户提供屋顶光伏系统的全流程解决方案与服务，目前已成为国内规模最大的户用光伏能源运营服务商。

而正泰电器则是温州富豪南存辉拥有的第一家上市公司，于2010年上市，目前市值574亿元，公司业务包括智慧电器和绿色能源两大板块。

在分拆上市预案出来后，正泰电器股吧也热闹起来了，有的股民表示坚持不卖，认为业务分拆后划分清晰，业绩会更好；但也有股民认为“拆分市值减，跌停走起”，还有人大喊“拆了光伏我还要你干啥？我就是看你光伏才买的。”

但无论如何，预案一出，等正泰安能拆分上市一完成，温州富豪的上市队伍将再添“猛将”，且大概率是“户用光伏第一股”。

图片来源：图虫创意

增资加码40亿，户用光伏第一股来袭

2022年10月28日，正泰电器公告称，拟筹划控股子公司正泰安能分拆上市事宜。上述公告发布后的两个月内，正泰电器便为正泰安能引入投资者，进行了两轮增资扩股。

据公告显示，投资方包括国家绿色发展基金股份有限公司、中银金融资产投资有限公司、中俄能源合作股权投资基金、南网能创股权投资基金等。

截至2023年1月11日，正泰安能共收到增资款36.09亿元，并已完成相关工商变更登记手续，与此同时正泰电器对正泰安能的持股比例由70.6%变更为62.54%。

然而，若正泰安能要上市，这必然会使得公司手中的股权被稀释。今年5月26日，正泰电器表示公司拟用5.04亿元，受让黄星金等九位自然人持有的常成创投1.13亿元合伙份额。

常成创投系以正泰安能作为单一投向的专项私募投资基金，其持有正泰安能1.62%股权。

本次交易完成后，正泰电器将通过常成创投加码正泰安能，间接持有正泰安能1.59%股权，持股比例提高至64.13%。

在一波波增资加码中，正泰电器也尽最大可能地保证自己对正泰安能的控制权。

为何要为正泰安能如此劳心劳力？或与其给正泰电器带来巨大收益有关。

据2022年年报显示，正泰安能2022年实现营业收入超130亿元，实现净利润超17亿元。同时，正泰安能2022年新增装机容量超7GW，约占全国户用光伏新增装机容量的30%；出售电站体量超3GW，自持装机容量9.6GW。

民生证券曾分析表示，本次筹划分拆上市有利于进一步提升正泰安能的品牌影响力和市场竞争力，拓宽其融资渠道，优化治理结构，抢抓市场机遇，增强公司及控股子公司的盈利能力和核心竞争力。

不过对于拆分上市这事，部分正泰电器的股民不看好，并直言当初买正泰电器就是因为光伏业务。

近三年来，正泰电器的营收在逐年上涨，从2020年的332.53亿元增长至2022年的459.74亿元，两年增长38.26%。

正泰电器2020-2022年的财务数据。图片来源：正泰电器拆分正泰安能上市的预案

与此同时，正泰安能为正泰电器贡献的利润占比越来越高。据预案显示，正泰安能2020年至2022年的归母净利润分别为2.53亿、8.67亿、17.53亿，占正泰电器净利润的3.8%、23.02%、37.14%。

正泰安能2020-2022年的财务数据。图片来源：正泰电器拆分正泰安能上市的预案

若正泰安能拆分上市后，其利润必然会被其他投资人瓜分，正泰电器业绩或许会有所下滑。

然而，时代财经发现，股东数并没有因为分拆上市而减少。据Wind数据显示，正泰电器的股东户数从2022年6月30日的8.84万户涨至目前的11.07万户，不到一年时间增多了25.23%。

在散户们紧赶慢赶抄底入局的同时，不少机构选择了撤退。

据Wind数据显示，自2022年6月30日至2023年3月31日，正泰电器的机构持股数量和持股机构数便不断下滑，分别减少16.32%和92.79%。

数据来源：Wind。图片来源：时代财经 制图

有关注新能源领域的私募基金经理在接受时代财经采访时表示，现在不少机构在撤退新能源板块，公募主动撤退，而私募有的主动，有的被动。谈及原因，其表示，一是行业周期存在，新能源属于重资产行业，有周期性很正常；二是资金影响，部分公募和私募的客户对业绩不满意，赎回基金。

光伏拆分上市潮或将来袭？

自2021年国家启动整县推进相关工作以来，分布式光伏热度持久不衰。

国家能源局发布数据显示，2023年一季度，全国光伏新增并网3366万千瓦，同比增长154.8%，其中集中式光伏发电1553万千瓦，分布式光伏发电1813万千瓦。

截至2023年一季度末，全国光伏发电装机容量达到4.25亿千瓦，其中集中式光伏2.49亿千瓦，分布式光伏1.76亿千瓦，分布式光伏新增装机占比增长迅速。太阳能发电投资完成522亿元，同比增长177.6%。

“未来三年，国内分布式光伏预期可实现50-65GW的年新增装机。”在第二届户用光伏创新发展大会上，中国光伏行业协会副秘书长刘译阳作出如上预测。

据光伏头条报道，截至四月，54地出台分布式光伏补贴相关政策，其中浙江补贴力度最大，每度电0.45元，其余省份基本上每度电最高补贴0.2元或0.3元。

看面对如此巨大的分布式光伏“蛋糕”，有的企业跨界追光，也有的加速扩张，如皇氏集团、天合光能、TCL、正泰电器等。

光伏赛道竞争激烈，想要企业能够差异化发展并在分布式光伏市场立足，脱离不了资金的加持，而分拆上市或许是光伏企业以较小代价获取大资金青睐的方式之一。

除了正泰电器宣布要将光伏子公司拆分上市以外，还有不少企业也蠢蠢欲动。

4月21日晚间，光伏巨头天合光能（688599.SH）发布公告，拟筹划控股子公司江苏天合智慧分布式能源有限公司（以下简称“天合智慧”）分拆上市，后者为天合光能旗下专注分布式光伏发电市场的主体。公司表示，分拆上市不会导致丧失对天合智慧的控制权，亦不影响其他业务板块的持续经营运作。

然而，同样的消息，给上市公司带来了不同的股价走势。

在拟筹划分拆上市消息放出后至今，正泰电器股价涨了3.81%，而天合光能的股价已跌去22.23%。